四季度具备分水岭的意义，尤为关键的是价格的分水岭、经济趋势的分水岭甚至政策的分水岭，这种变化决定了将进入近十余年不见的投资环境中，后续经济可能进入谷底徘徊阶段，也意味着四季度是分水岭性质。证券市场上，认为年底左右具备中期机会的契机，当前则仍需防范清理错误投资带来的悲观甚至恐慌影响，参与反弹需谨慎，建议四季度逐渐过渡到均衡配置，并高度重视个体分化。
分水岭意义的四季度。四季度左右可能具有分水岭的意义，尤为关键是价格、经济趋势的分水岭甚至政策的分水岭。其中价格和经济趋势的分水岭是指，它们将结束近十年来要么趋势性上行要么趋势性下行的特征，呈现出一种低位徘徊的走势，从而表现出间歇性的扩张和收缩现象，且这种特征将延续较长时期，从而完成清算进程，这是多年不曾出现的股票投资环境。而政策的十字口则是指随着价格趋势和经济趋势的确认，以及常规政策的低效或无效，深层次的政策制度变化的催化剂正在形成。
参照阶段的再审视。从经济表现看，将当前的背景与90年代作比较，从人为扩张信贷刺激经济的角度，包括起因、转折点、催化剂以及结果等方面，按照当时的表现，未来经济很难避免大规模重组、持续的价格疲弱等现象，当然其中也隐含了较多积极因素。从海外的过度扩张信贷的结果看，进程大致类似，衰退难以避免，同时，初步探讨了为什么经济疲弱被拖延较长时间，其核心在于经济制度的灵活性，而这正是国内所不具备的，这也是强调四季度很可能具备分水岭意义的关键。
行业配置：向均衡配置过渡，重视分化苗头。四季度具备中期机会的契机，配置逐渐过渡到均衡配置，高度重视个体分化。按照常用的经济周期表现，将人为扩张信贷后的经济表现划分了六个阶段并概述了相关特征及股票市场表现，目前处于衰退向萧条过渡的阶段，其中的最大负面因素为清理错误投资带来的恐慌，该因素自今年6月份开始显著体现，且目前仍未结束，很可能再次出现一次冲击，因此目前的反弹更多为技术反弹。判断四季度之后系统性恐慌现象很可能逐渐改观，并出现萧条阶段的积极现象，如重组和购置低价资本设备的大量出现，这意味着四季度末左右具备中期机会的契机，行业配置建议在四季度逐渐过渡到均衡配置，并高度重视公司分化现象，强调自下而上寻找优质公司。
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