永丰金融集团研究部主管 涂国彬
观察过去两次，联储局推出量宽对经济之刺激作用，出现边际递减的迹象，再次放宽货币政策，未必能作为当前经济之灵丹妙药，当局推出量宽机会实为不大，然而，联储局主席伯南克于上周五(31日)的央行年会上发表之演说，似乎是为着推出刺激经济措施而铺路。
伯南克虽然未有于演说中明确表明推出新的刺激经济措施，但却不断强调过去两次推出量宽对经济之成效，又重申若经济复苏动力不足，不排除采取进一步行动。
伯南克在演讲中，引用多个数据模型，如第一及第二轮量宽对压低美国国债债息之效用，以及对美国GDP增长及就业职位之正面影响，试图说服外界联储局所推行之量宽措施是非常有效，以至推出新一轮的量宽对经济复苏有着一定的成本效益，因此，在当前经济复苏非常令人不满意的情况下，联储局推出新一轮量宽措施亦是可行的选择之一。
由于2008年金融海啸期间，各国央行联手出招成功令环球经济快速反弹，使市场将经济转差及央行出招联系起来；每当有迹象显示经济恶化，投资者对央行出招救市的预期便会升温，继而推升股市商品，因此，伯南克如此强调量宽的正面作用之言论，使市场对联储局于下月之议息会议上进一步放宽货币政策之预期增加，当日风险资产亦一如以往上扬。
“放水”对实体经济帮助有限
不过，细看各类资产变动，似乎反映出市场开始就放宽货币政策对经济之效用，抱着怀疑的态度；欧美股市当日升幅明显逊于贵金属价格，美股尾段更有回落迹象。由于金价升跌主要受投资者对货币政策之预期影响，经济对其之影响较低，相反则同受两者影响，因此，金价表现较股市为佳，似乎反映出投资者虽然预期联储局很可能进一步放宽货币政策，但措施对实体经济帮助未必太大，使股市升幅不如金价。
由此看来，无论9月份央行联手放水行动会否成真，在欧央行及联储局议息举行前，在央行不停出口术之前提下，市场只会继续炒作货币政策预期，若投资贵金属与股市两者选一，短线而言，似乎以炒作贵金属有着较佳回报。
话说回头，即使伯南克继续出口术，维持市场对量宽之预期，但笔者仍认为联储局推出量宽措施乃市场一厢情愿居多。美国总统大选选期逐步逼近，为求稳定，国家推出重要经济措施的机会率应会愈低，加上联储局政治中立之名义，联储局于总统大选前按兵不动的概率较大，市场对联储局推出量宽的憧憬未必成真，一旦预期落空，资产或会打回原形。 ■题为编者所拟。本版文章，为作者之个人意见，不代表本报立场。
观察过去两次，联储局推出量宽对经济之刺激作用，出现边际递减的迹象，再次放宽货币政策，未必能作为当前经济之灵丹妙药，当局推出量宽机会实为不大，然而，联储局主席伯南克于上周五(31日)的央行年会上发表之演说，似乎是为着推出刺激经济措施而铺路。
伯南克虽然未有于演说中明确表明推出新的刺激经济措施，但却不断强调过去两次推出量宽对经济之成效，又重申若经济复苏动力不足，不排除采取进一步行动。
伯南克在演讲中，引用多个数据模型，如第一及第二轮量宽对压低美国国债债息之效用，以及对美国GDP增长及就业职位之正面影响，试图说服外界联储局所推行之量宽措施是非常有效，以至推出新一轮的量宽对经济复苏有着一定的成本效益，因此，在当前经济复苏非常令人不满意的情况下，联储局推出新一轮量宽措施亦是可行的选择之一。
由于2008年金融海啸期间，各国央行联手出招成功令环球经济快速反弹，使市场将经济转差及央行出招联系起来；每当有迹象显示经济恶化，投资者对央行出招救市的预期便会升温，继而推升股市商品，因此，伯南克如此强调量宽的正面作用之言论，使市场对联储局于下月之议息会议上进一步放宽货币政策之预期增加，当日风险资产亦一如以往上扬。
“放水”对实体经济帮助有限
不过，细看各类资产变动，似乎反映出市场开始就放宽货币政策对经济之效用，抱着怀疑的态度；欧美股市当日升幅明显逊于贵金属价格，美股尾段更有回落迹象。由于金价升跌主要受投资者对货币政策之预期影响，经济对其之影响较低，相反则同受两者影响，因此，金价表现较股市为佳，似乎反映出投资者虽然预期联储局很可能进一步放宽货币政策，但措施对实体经济帮助未必太大，使股市升幅不如金价。
由此看来，无论9月份央行联手放水行动会否成真，在欧央行及联储局议息举行前，在央行不停出口术之前提下，市场只会继续炒作货币政策预期，若投资贵金属与股市两者选一，短线而言，似乎以炒作贵金属有着较佳回报。
话说回头，即使伯南克继续出口术，维持市场对量宽之预期，但笔者仍认为联储局推出量宽措施乃市场一厢情愿居多。美国总统大选选期逐步逼近，为求稳定，国家推出重要经济措施的机会率应会愈低，加上联储局政治中立之名义，联储局于总统大选前按兵不动的概率较大，市场对联储局推出量宽的憧憬未必成真，一旦预期落空，资产或会打回原形。 ■题为编者所拟。本版文章，为作者之个人意见，不代表本报立场。
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