专家提醒前期牛股或面临调仓套现风险
在前两周分别上涨0.19%和1.69%之后，沪综指再次露出狰狞面目，本周一以“一阴吞四阳”的方式破位下行，全日下跌1.51%， 以2136.08点报收，不仅前期所谓的2132点的钻石底危在旦夕，连2100点关口也是近在咫尺。从盘面看，一直有“A股人气风向标”之称的券商股， 昨日扮演了领跌角色。这让市场担忧本轮反弹行情是否已结束？
■前期牛股相继暴跌
上周五，受张裕农药残留门影响，张裕A（000869）收盘重挫9.64%、拖累贵州茅台（600519）大跌4.76%，Wind酒类指数当日大跌3%。受张裕紧急澄清“所生产的葡萄酒多菌灵和甲霜灵残留量远低于欧盟标准的规定”的影响，张裕A股价昨日上涨1.61%，酒类指数仅下跌0.59%。
张裕农药残留门引发的酿酒股抛售潮乍歇，某基金和券商打架事件，又成为上周末微博热议事件。周一，市场传闻中信证券（600030）收购里昂证券面临亏损，导致前期牛股板块券商和保险集体跳水，将本来就不多的市场人气再度冰冻。
Wind数据显示，西南、光大和中信三家券商股昨日分别下跌9.55%、9.3%和9.1%，拖累券商指数暴跌7.75%。而新华、平安保险分别大跌8.03%和6.51%，保险指数亦急坠6.51%。
对于券商股的急跌，深圳信和投资总经理关铁良接受本报记者采访时总结了三大原因：一是券商股8月份面临大小非解禁潮。二是某基金和券商 打架事件是证券行业盈利前景欠佳的缩影。三是金融创新将给券商带来的丰富利润，这是前期市场炒作券商股的原因。但是，“现阶段的创新业务并不能对券商目前 的估值形成决定性支撑，这是机构套现了结的主因。”
不过，招商证券（600999）则认为，券商板块属于优质个股，且未来有转融通、新三板等多种利润增长创新业务的支持，因此判断为非理性打压，投资者不宜过度恐慌。
当券商保险股急跌之时，前期走牛的地产股亦弱不禁风。由于上半年净利润同比下跌16.89%，招商地产（000024）昨日大跌4.6%，Wind地产指数亦下滑3.15%。科德投资黎辉红认为，对于楼价反弹，国务院楼市督查组定调从严，使市场再度陷入地产调控将加强的猜测中，未来地产政策将左右短期市场趋势。
由于券商、保险和地产三大权重板块齐跌，沪综指无奈走弱。事实上，对于周一的暴跌行情，机构多有预期。国泰君安策略分析团队认为，如果 没有强力的实质政策呵护，情绪修复式的反弹已经历两周，之后的市场尤其是指数可能会迎来一些震荡考验。但是，从中期来说二次机遇的趋势性机会也在临近。
■牛股走弱或因机构换仓
“最优50种股票一个跟着一个被抓出来枪毙。”这是上世纪70年代美国大市值股票泡沫破灭时的情形。从上周贵州茅台的下跌，到昨日券商、保险甚至地产牛股的相继跳水，到底预示着什么？
“地产和券商板块在此次反弹中，涨幅过大，存在回调需要。”英大证券所长李大霄表示，港股并未跟随A股出现较大跌幅。投资者无需恐慌，应理性投资。
Wind数据显示，截至昨日收盘，在沪综指年内累积下跌2.88%的背景下，酒类、券商、房地产和保险指数年内涨幅分别达19.56%、18.18%、9.57%和8.74%，最新市盈率分别为25.8倍、26.2倍、8.74倍和9.57倍。
前期牛股板块联袂跳水之时，银行指数却似定海神针，昨日仍上涨0.08%。不过，其年内累积跌幅为2.93%，市盈率已降至5.9倍。国联证券分析师金少华认为，作为金融业中最为优质的资产，银行股如此低的估值，肯定对其他金融股形成比价效应。
公告显示，华夏银行（600015）上半年净利润同比增长42.36%，动态市盈率跌至5.1倍，最新收盘价仅为8.98元，每股净资产仍高达10.01元。金少华透露，从盘面看，一些机构开始减持前期抱团取暖的高估值品种，增持银行股。
“如果经济继续走差，防御性板块肯定会补跌。”关铁良认为，哪怕市场真的跌破2000点，相对券商、保险以及酿酒板块的补跌压力，银行股继续下跌空间极小。
事实上，结构性行情的出现，是基金上半年跑赢大盘的基石。押注这种趋势将结束，还是继续强化？是券商研究员目前最难回答的问题之一。申银万国策略分析师凌鹏坦言：“我们只能相信时间。在未来三个月，这种趋势结束的概率比较大。”
“一旦结束，对收益的打击非常大。诸如6月份的煤炭股和7月份的房地产股。”凌鹏如是提醒基金经理。Wind数据显示，煤炭指数6月份大跌14.66%，地产指数7月份下跌7.63%。
■哪些因素制约反弹空间
上周公布的工业、贸易、信贷等一系列经济数据均极为低迷，引发市场对于货币政策放松的预期急剧升温。澳新银行上周五称，当天晚些时候中国央行可能宣布下调存款准备金率50个基点。但是，这一预期再度落空。中金公司侯振海认为，如果货币当局继续维持谨慎的政策态度，市场仍将面临较大的中期向下风险。
对于证监会近期一再出手提振股市信心，侯振海认为，“关键依然在于具体政策的落实执行，否则对于市场预期的提振边际效果将会递减。”多位市场人士为，市场已开始担忧证监会单一部门的救市效果，周一券商保险股的重挫就是明证。
当券商等前期强势板块补跌之时，机构对后市的看法分歧加大。关铁良认为，券商保险股继续大跌概率不大，未来市场可能以震荡整理为主。如果市场底因经济见底而出现，对经济复苏更为敏感的强周期品种如有色金属等，表现肯定会比目前估值并不低的防御品种更强。
从基金仓位来看，抱团取暖模式的生存空间有限。海通证券（600837）统计显示，上周，沪综指上涨1.69%，两市股票型开放式基金上周五的平均仓位，由82.35%升至87.11%。德圣基金研究中心数据显示，上周五，可比主动股票基金加权平均仓位为84.22%，相比前周上涨1.83%。
对近期股票型基金仓位的蹿升，侯振海认为，这说明本轮反弹的资金主要来自于公募基金短期内的大幅加仓，而包括散户、私募和其他机构投资者并未大幅跟进。
侯振海称，由于公募基金的后续增量资金实际上较为有限，短期加仓过快，也可能为反弹未来的发展埋下一定的隐患。不过，A股自2005年以来就从未出现过连收4根月阴线的状况，从这一规律上看，8月出现技术性反弹，收出月阳线的概率较大。
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