德圣基金研究中心
7月股市持续杀跌，CPI走低，央行降息，直接利好债市。偏股基金损失严重，而偏债基金仍然保持较强的防御性。而市场连续下跌之后，风险释放明显，投资者可配置优质股基等待反弹。
7月基金股弱债强
7月偏股方向基金大幅下跌，股票型基金净值指数平均跌幅超3%。风格上延续6月份整体风格，其中成长风格基金表现相对较好，蓝筹风格基金表现逊色，尤其是周期风格基金业绩延续较差表现。表现相对较好的基金主要为刚成立的，较好掌握建仓时间和配置上以稳定收益+低估值周期股为核心配置，并且精选重仓股的基金。如安信策略、银华中小盘、广发消费品等成立时间较短；而博时成长、上投成长、嘉实研究、华宝收益(240008,基金吧)等均衡行业配置，同时集中前十大重仓股策略，其中截止到6月30日博时成长前十大重仓股占比达到90%。
表现差的基金主要为保持较高仓位，多为90%以上和重仓周期行业，如华富量子保持90%以上仓位，广发大盘(270007,基金吧)90%以上仓位并超配周期行业。而6月份业绩表现抢眼的生物医药主题型基金出现回调，如易方达医疗保健下跌2.56%，汇添富医药下跌2.22%。
指数基金基于股票市场走弱影响，指数基金在所有类型基金中损失最大，基金净值月下跌超4%以上。同时受基础市场风格分化影响，权重蓝筹相对抗跌，中小盘跌幅居前，其中创业板、中小板跌幅较深。本月表现相对较好的基金主要为刚成立，较好掌握建仓时间和跟踪标的为中大盘指数基金，如华宝兴业中证短融50，长安沪深300等成立时间较短；而宝盈中证100、工银深红利等权重指数基金。
偏债基金整体弱势下跌，仅有纯债基金小幅上涨。7月偏债基金整体平均下跌0.41%，其中偏债混合型基金下跌幅度达1.32%。一级债基表现比较抗跌，跌幅仅0.13%。这主要是因为受今年监管机构严管打新影响，一级债基打新仓位较低，降低了下跌风险。
整体上看，表现较佳的债基是注重对高收益债券的投资以及债市波段操作把握较为精准的基金，表现较差的基金为可转债基以及股票投资较为激进的债基。具体基金来看，嘉实多利分级因其债券久期较低，个股选择较优，领涨7月债基，而长盛旗下基金因其股票仓位较高，且其重配银行行业，拖累基金绝对收益。
继续投资优秀股基
就后期市场而言，A股市场连续两个月无休止下跌，使得市场估值继续走低，包括中小板和创业板在内的股票也在月底大幅补跌下，风险释放明显，后市行情可期。一方面，在中报风险出空以及7月PMI温和回升的支撑下，A股开始逐渐企稳；另一方面，二季度GDP下滑较大，国家刺激经济政策有望给市场带来反弹契机。如地方财政刺激政策等。再之，资金面宽松局面有望延续，如随着CPI快速下跌，降息降准等货币政策有望给市场注入活力。但是由于二季度以来的下跌主要是基本面驱动的下跌，因此，后期宏观数据和先行指标的好转还是市场反弹的关键契机。
鉴于对8月股票市场有较强的反弹预期，长期杀跌估值A股修复行情显现，我们认为此时投资股票市场不宜悲观，优秀的基金值得继续配置。偏股基金方面，继续持有配置均衡，操作风格灵活的基金，以抵御市场风向突变；继续配置成长股选股能力较强，且注重风险控制的基金。
债券基金方面,基于政策逐渐放松、流动性趋于宽松的判断，债市机会将持续。继续配置长期业绩稳定的债券基金，在债券结构配置上偏重高等级信用债以及风格较为积极的债券型基金。
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