边风炜
本周四晚间，中国央行意外降息了，之后欧洲央行也降息了，许多投资朋友们奔走相告，喜悦之情溢于言表。周五早上，欧美股市冲高回落，大宗商品走低，喜悦之情受到打压。9：15A股期指开盘低开一个点，9:25指数高开两个点，之后逐级走低，至此，喜悦之情基本告一段落，市场回归原有趋势。
对于降息，我们的判断与大部分人一样，在通胀和经济回落背景下，降息降准是必然的，但对于效果，我们感觉目前是“事倍功半”，原因只有一个，就是“时机”，我们错过了最佳的时机。去年通胀上行，为了遏制通胀我们“加息加准”，当时不乏经济学家和学者提出“加准降息”的想法，希望将多余的资金回笼，把资金价格压低，让企业有活路。时至今日，我们只希望亡羊补牢犹未晚矣。
近期周期性行业连番出现经典的“戴维斯双杀”现象。所谓的“双杀”现象，简单阐述就是六个字：“股价越跌越贵。”由于企业业绩的降幅或增幅的回落大于股价的下跌，预期和现实重叠的利空致使股价不断回落。近期的券商、机械、水泥、钢铁、风电、光伏等等产能过剩或业绩下滑的行业个股纷纷出现大跌，同时伴随着业绩预亏、预减的公告出现，对于经济和企业下滑的担忧早已超过了对降息的期盼。此时，救市的唯一之路在于救经济，但任重而道远。
中国股市普遍被扣上“浅薄、非理性政策市”的帽子。政策的确很大程度上影响股市，但中国股市里的投资者其实并不浅薄和非理性，相反，投资者其实是很前瞻的，他们的投资轨迹领先市场数据和市场分析多个层级。
从股指上看，目前应该离底部并不远，最深的“底部”也只有2000点左右吧，但从时间上看，也许底部并不近。就像一个人掉入深坑，摔到底了，但摔得很重，半天才爬起来，哼哼唧唧，要休息很久，才能做跳跃运动离开这个大炕。政策现在已经没有能力将他死拖硬拽出来，最多也就是帮着拍拍土、揉一揉，我们的政策市开始服从经济周期的鞭子，所以，要等企业的盈利不会再恶化的时候，股市才有投资价值，届时许多周期性公司的PE会很高，但不要害怕，那时将是满地的金子。
（边风炜，国泰君安上海研究部总监。“中国股民最受欢迎分析师”。）
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