不少价值投资型的朋友都埋怨近日操作困难，原因是便宜的股票继续便宜，在人心惶惶下，便宜不再代表吸引，反而被印上帐目更值得怀疑的标签。不投便宜股票，另一选择就投那些市场明星，如达芙妮（00210）、维达国际（03331）、新秀丽（01910）等，但又出现另一问题，就是它们逐一在高位配股套现。不过现阶段，投资者以高估值买个心安理得的心态仍是十分重，故此即使配股反映大股东认为自己公司已经到价，但投资者仍无视这事实，继续追捧这类股票，因此大部分配股后，其股价还是有力升回配股价水平以上。
这样高估值的股票，谁还愿意追捧，笔者认为大部分资金都是来自对冲基金的。对冲基金要求的是绝对回报，即是大市跌都要赚钱。这一轮大市波幅不够，来来去去都是在1,000点范围内缓慢波动，衍生工具难以赚钱。另一方面，细价股天天跌，但因不可以造空，基本上仍是没有方法赚钱。故此，对冲基金只好齐齐被迫推高这批明星股。而作为明星股的大股东固然开心，在这种淡市中股价仍可以创新高，现在不配股还等待何时？
笔者都曾经尝试去参与这音乐椅游戏，不过最后还是下不了手。原因还是离不开两个︰一是符合不了笔者一贯的投资风格，优先条件是估值要低；二是分析这批明星股，我看不出自己有甚么优势。
合理估值随时间而变
首先，虽然所谓合理估值其实是会随着某一个时间，投资者口味而有不同的。例如，那一年，投资者是特别喜爱铁路股，那铁路股市盈率就由上市时的20倍炒到30倍。回头去看的话，很多投资者会骂自己傻，20倍市盈率那么低时不懂大量入货。但如果拿过去几十年的平均市盈率去看，我们可以得出一个客观的数字，20倍市盈率真的绝对不可以叫低估值。故此，成功能由20倍炒到30倍的成功例子，笔者只会形容为时势做英雄而已。
另外，既然是明星股，跟踪的分析员固然多，他们可能每周跟公司代表通一次电话，更新公司情况。如果一直用来支持高估值的美好前景预测突然有变，他们一定是早知道的。故此，我们在分析及信息上毫无优势。
笔者唯一想到我们胜于对冲基金的优势，是我们投资的金额比对冲基金少很多，故此有甚么风吹草动，可以走得较容易。不过在我们之中，有多少人的逃生技巧是足够高超及有纪律，可以补偿分析上的劣势呢？笔者想10个都未必有1个。
因此，笔者敢预期当这音乐椅游戏终有一天玩完后，将会有很多散户打上电台或电视的财经节目，询问如何处理在高位买入的这批股票。
虽然笔者现在仍饱受二、三线股不被市场拥戴的折磨，但仍是宁愿选择错过这些贵买贵卖的回报，都不希望碰上当年利丰（00494）及思捷（00330），股价大逆转的情况。
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