丰林集团：产业链完善 期待涨势梅开二度
丰林集团 （601996 ） 是中国最大的木业企业集团之一，主要从事人造板的生产销售以及营林造林业务。公司在广西建立了南宁、百色、环江、上思四个人造板生产基地，拥有53万m3/a的人造板产能(其中纤维板产能为49万m3/a、胶合板产能4万m3/a)，速丰林种植面积达20余万亩，其综合实力居全国纤维板行业前列，广西纤维板行业第一。
公司所处的林业也是节能减排的受益行业之一。按照相关部门公布的目标，为增加森林碳汇，我国将大力推进植树造林，继续实施三北防护林与长江中下游地区等重点防护林工程、退耕还林工程、天然林保护工程，京津风沙源治理工程以及速生林基地建设工程等生态建设项目。深入开展城市绿化造林，加快建设城市森林生态屏障。开展碳汇造林试点，促进碳汇林业健康有序的发展。此外，我国还将加强与欧美国家的在此方面的合作：日前，财政部与欧洲投资银行签署了《中国林业专项框架贷款协议》。据了解，此次签署的框架贷款协议贷款金额2.5亿欧元，主要用于支持新造防护林、用材林、经济林，以及森林抚育和低效林改造，森林生态系统修复和可持续发展及生物质能源林基地建设等方面。伴随着多项政策的启动，包括公司在内的林业企业将获得良好的发展机遇。
公司上市募资就是为了进一步提升自有的林木资源，拟利用募集资金30438万元投入包括桉树速生丰产林基地和人造板两类四个项目。项目实施后，公司将开拓产品附加值更高的阻燃人造板、单板层积材等新产品，将人造板产能由目前的53万m3/a提升至71万m3/a，产能增幅达34%；广西百色桉树速生丰产林基地项目预计新增速生林82203亩，进一步巩固公司的林木资源优势(股吧)。
二级市场上，该股在60日线附近企稳，短线整固已完毕，随着下方10周均线的缓慢上移，该股已获得了稳固的支撑。随着整个木业板块的崛起，该股有望迎来新一波涨幅，建议投资者逢低关注。(金证顾问) 长盈精密：业绩符合预期 金属外观件为12年看点
业绩快速增长，符合预期
2011年，长盈精密 （300115 ）公司实现营收7.8亿元，同比增长64.4%；归属上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长75.1%；每股收益0.92元，符合市场预期。每10股转增5股并派发现金1元(含税)。公司2011年毛利率为37.3%，与2010年持平；净利率20.3%，同比增加1.2个百分点。公司收入和净利润均大幅增长，主要得益于①智能手机销量的快速增长(2011年全球智能手机销量4.7亿部，同比增长59%)；②与大客户如三星、中兴和华为的深度合作，三者在移动终端领域的市场占有率稳步提升，2011年为21%。③金属结构(外观件)业务收入1.19亿元，同比增长288%，且毛利率高，为52%。
11年4季度经营分析及12年一季度展望
2011年4季度，实现收入2.09亿元，同比增长75%，环比负增长2%；净利润3802万元，同比增长61%，环比负增长27%。当期公司毛利率37.3%，与全年水平相当，但净利率18.2%，低于全年水平。3季度为电子行业的传统旺季，4季度由于管理费用率高导致净利率较低。从季度情况来看，我们认为公司目前处于规模快速扩张阶段，发展动力充足。公司预计12年1季度业绩同比增长30%~50%。
2012年公司业绩将继续快速增长
我们认为公司受益消费电子里需求最旺盛的智能手机、平板电脑等细分领域，手机连接器和金属外观件业务值得期待。①金属外观件是公司着力打造的新业务，拟投资2亿元再购买280台CNC设备进行扩产；②手机连接器，年产5亿只的扩产项目12年1季度达产，且公司计划逐步收购昆山杰顺通的股权以扩大产能。
维持“推荐”评级
预计2012-2014年，公司收入分别为11.5亿元、15.5亿元和19.5亿元，净利润分别为2.26亿元、3.03亿元和3.91亿元，EPS分别为1.31元、1.76元、2.27元，对应最新收盘价动态PE分别为29倍、21倍、17倍。公司计划再募资以扩大产能，长期增长可期，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：人工成本上涨。(平安证券) 天地科技(股吧)：业绩符合预期 订单增长较快
业绩简评
天地科技(股吧) （600582 ）公司2011年实现营业收入12,009百万元，同比增长50.68%；归属母公司股东的净利润912百万元，同比增长6.84%，扣除非经常性损益后同比增长24.62%；EPS为0.90元，扣除非经常性损益后为0.83元；公司业绩符合预期(我们原预测2011年EPS为0.91元)。公司的分配预案为每10股送2股派1.50元。
经营分析
煤炭投资增速趋稳，煤机业务稳步增长：2011年度国内煤炭开采和洗选业完成投资额4,897亿元，同比增长25.9%，增速与09-10年基本持平。公司煤机业务实现销售收入6,665百万元，同比增长18.0%。公司2011年新签合同12,130百万元，同比增长29.3%。公司2011年末预收款项达到1,388百万元，较上一年末增长23.8%。
海外市场拓展取得突破：2012年2月23日，公司公告获得乌克兰利希强斯克煤炭公司的"梅利尼科瓦煤矿现代化技术改造"项目合同，总金额达到5,940万美元；此外还签订了嘉哥罗斯夫卡娅新建矿井项目、利沃夫沃伦矿井改扩建项目的合作意向书。作为国内综采成套化实力最强的企业，这些项目的获取和进展，将在公司海外业务进一步拓展中起到良好的示范作用。
示范工程板块继续壮大：2011年公司生产运营管理的煤矿生产原煤产量接近3,000万吨，较2010年的2,000万吨提高约50%。科工能源继续推进对优质煤炭资源的收购，完成了山西沁南井田探矿权的收购工作。公司王玻煤矿改扩建工程的土建、井巷按计划完成，主运系统改造、主井机房设备购置安装工程已经完成。煤炭产能的释放，为公司业绩增长提供有力支持。
主营业务毛利率持续提升：2011年度公司的综合毛利率为31.78%，其中扣除本年度新增的煤炭物流业务，毛利率为37.51%，比2010年全年的35.21%有所提高。分项业务中，矿山自动化、机械化装备2011年的毛利率为33.81%，较上一年提高2.0个百分点；煤炭生产的毛利率为70.21%，较上一年提高8.7个百分点。新增的煤炭物流业收入达到2,002百万元，其作用在于配合公司主业的发展，但毛利率仅有3.15%，对利润贡献较小。
费用水平：公司2011年度销售费用为532百万元，较上年增长41.8%，主要原因是增设营销办事处和售后服务机构及营销队伍扩大增加支出。公司2011年管理费用为1,166百万元，较上年增长32.0%，主要原因是公司加大了研发投入。2011年研发投入3.1亿元，占主营业务收入3.25%，比上一年度增长31.3%。
现金流状况：公司2011年经营活动现金流净额为938百万元，较2010年的1,092百万元有所减少，这主要是应收账款、应收票据增加较多所致。2011年底，公司的应收账款为2,628百万元、应收票据为1,724百万元，分别较年初增加了753百万元和521百万元。从各季度情况来看，公司3-4季度以来应收账款有所减少，而应收票据增加较快。
盈利预测和投资建议
根据公司的经营和订单形势，我们小幅调整公司的盈利预测，2012-2014年营业收入分别为14,732，17,715和21,125百万元，净利润分别为1,138，1,380和1,646百万元；EPS分别为1.125，1.364和1.627元。(2012-2013年业绩调整幅度均为-1%左右)
煤炭行业需求较为平稳，而公司正积极延伸产业链，且中国煤炭科工集团具有整体上市的预期，股权激励方案的经营目标明确。我们给予公司目标价为22.50元，即2012年20倍PE估值，给予"买入"的投资评级。
风险提示
公司面临的主要风险为煤炭需求下滑导致煤炭企业投资意愿减弱，从而对煤机设备及服务的需求产生负面影响。(国金证券(股吧)) 东信和平(股吧)：业务有序开展 业绩有望释放
事件：
2012年3月20日，东信和平(股吧) （002017 ）公司发布2011年报。报告显示，公司2011年实现营业总收入 9.34亿元，同比增长9.62%(其中外销收入5.18亿元, 占总销售额55%)。归属于母公司的净利润3550 万元，同比增长9.38%。稀释每股收益为0.16元。公司业绩稍高于我们预期。
点评：
※主营业务稳定增长，新兴业务有序开展
公司在SIM卡市场占有率排名国内第一、全球第五。产品整体毛利率28%，在各项成本攀升的市场环境下，继续保持增长。
主营业务方面：制造业收入9.25亿元，同比增长10.32%。分产品来看：金融卡收入较上年增长78.24%，主要是中国工商银行(股吧)销量增加所致，同时金融领域成功入围中国银行(股吧)、建设银行(股吧)，相应订单有所增长；公共事业卡收入较上年增长38.52%，主要是新产品电子护照销售增加，同时社保领域成功中标浙江、广东、新疆、河南、河北、宁夏等社保卡，国内社保卡销量进一步提升。
新技术和增值服务方面：公司成立了专门的技术团队，以互联网支付、智能卡与支付安全、移动支付与NFC为主要技术方向，不断探索市场走向。重点完成了移动支付NFC 、N3 SWP-SD 、2.4G RFSIM金融社保等多个项目。有效推进2.4G SIM WAVE 产品、13.56M NFC产品、ZIGBEE产品的设计开发。各项技术和相关研发的有序进行推进了公司向系统解决方案提供商、平台运营服务提供商转型的目标。未来，增值业务有望打开公司成长空间。
※费用尚存改进空间，汇兑损失有望减小
公司三项费用总计2.21亿元，占销售收入23.66%，增速达30%。我们认为，若公司管理激励机制改善，将有效提升内部管控水平，控制三费增长，增强公司业绩增长的内生动力。
公司全年汇兑损失1808万元,主要原因是人民币兑美元升值5%，人民币兑欧元升值7%，而印度卢比则相对美元大幅贬值；预计随着未来人民币升值预期减弱，汇兑损失在2012年将有望大幅减少。
※公司自2012年开始有望进入业绩加速释放阶段：
去库存化提升盈利水平：公司存货逐季增长，2011年3季度已达到4.44亿元，处于历史最高点。我们曾指出公司之后势必采取措施减少存货，这将提高资金使用效率，提升盈利能力。年报显示存货4.10亿元，符合我们的预期。
社保卡需求快速启动：年报显示，2011年公司公共事业卡收入1.46亿元，同比增长38.52%。2012-2015年是社保卡(加载金融功能)快速推广和普及阶段，4年新增发卡量将超6亿张。公司在社保卡领域具备客户资源、生产能力和配套增值服务等3方面优势，未来3年有望每年新增净利均超过2250万。
※盈利预测及投资评级
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为6745万元、9164万元和11470万元，EPS分别为0.31元、0.42元和0.53元，对应PE分别为43.91、32.32和25.82。维持公司“买入”的投资评级。
※风险提示
社保卡、金融IC卡市场启动进度不如预期；公司去库存化不如预期。
(方正证券) 杭氧股份：设备与气体齐发力 维持“推荐”评级
公司2011年实现营业收入42.32亿元，同比增长39.99%，实现净利润4.97亿元，同比大幅上升40.19%，扣除非经常性损益净利润4.72亿元，同比增加46.73%。摊薄后每股收益为0.83元。从单季度来看，去年第四季度实现营收13.27亿元，同比增长52.38%，实现单季度净利润1.52亿元，同比增长30.9%。
长江证券(股吧) （000783 ）认为，空分设备、气体业务齐发力，2011年盈收高速增长，业绩符合预期。气体项目竞争加剧、气体零售收入占比下降等原因导致2011年毛利率下滑，预计2012年整体毛利率将维持稳定。费用控制能力出色，基本抵消毛利率下降影响，预计2012年净利率有望逐渐回升。
煤化工需求旺盛，预计2012年公司空分设备增速或达20%。气体业务进入收获期，预计2012年气体业务销售收入或有望接近15亿元。
综合来看，长江证券(股吧)预计公司2012-2013年的营业收入分别为58亿元、74亿元，每股收益分别为1.06元、1.35元，对应3月20日收盘价的PE分别为22倍、17倍，维持公司“推荐”评级。
机构来源：长江证券(股吧)
(中国证券报) 长城汽车：销售增速超行业平均 给予“买入”评级
长城汽车 （601633 ）2011年实现营业收入300.89亿元，同比增长30.90%，实现净利润34.26亿元，同比增长26.86%，基本每股收益1.22元。
公司整车销售增长，增速远超行业增长。2011年公司累计销售整车46.27万辆，较上年同比增长27.3%，远超2.5%的行业整体销售增速。
细分车型中，以腾翼C50、C30以及C20R等组成系列的轿车品种成为公司销售数量和增速最高的车型，累计共销售18.75万辆，增速为52.6%。风骏皮卡和哈弗SUV系列整车销售同样实现了同比增长，增幅分别为23.3%和7.6%，哈弗SUV系列已连续9年保持全国销量和出口量第一，2011年市场占有率为10.31%，风骏皮卡已连续14年在全国保持销量、出口数量、市场保有量第一。预计2012年，市场消费偏好以及市场供求关系格局将继续保持，公司产销有望持续增长。
2011年虽然全球政治经济依然动荡，但我国汽车出口一举突破85万辆，同比增长50%以上。得益于长城汽车出口地区市场复苏、整车产品品质提升以及新品增加，公司全年累计出口汽车7.93万辆，同比增长58.7%，高于行业整体增速。
其中，SUV、轿车和皮卡车的出口量分别为3.05万辆、1.22万辆和3.64万辆。长城汽车投资建设的保加利亚工厂已于2012年2月正式投产，工厂规划产能为5万辆，以KD形式进口长城散件进行组装生产。第一年计划销售8000辆，销售区域主要集中在罗马尼亚和土耳其，然后将由东欧逐渐向北欧发展，2015年前后进入瑞典和挪威，随后打入英国市场。长城汽车已在海外建立10余家工厂，长城证券预计公司2012年出口将突破10万辆。
公司长期专注于SUV和皮卡，目前在相应的行业市场均拥有较高占有率，新上轿车项目异军突起。海外市场顺利开拓，为公司进一步增厚利润和降低经营风险提供了保障。
长城汽车2011年基本每股收益为1.22元，长城证券预计公司2012-2014年基本每股收益分别为1.52元、1.77元和2.02元，以2011年12月30日为基准日，对应PE分别为8倍、7倍和6倍。给予公司“买入”评级。
机构来源：长城证券
(中国证券报) 安徽合力(股吧)：叉车行业保持平稳增长
公司保持平稳发展，全年净利润小幅增长。2011年，公司实现营业收入62.91亿元，同比增长23.74%；归属于母公司的净利润为3.86亿元，同比增长6.55%；利润分配预案为每10股转增2股并派送现金股利2元。
叉车需求保持较快增速，产品毛利率有所下滑。根据行业协会的资料，2011年，公司的叉车销量约为7.08万台，同比增速为22%左右。叉车毛利率为16.09%，受钢材成本上升等因素的影响毛利率同比下滑2.16个百分点。钢材价格近期出现回落，公司今年的盈利能力将有望改善。
装载机发展态势良好，短期业绩影响较小。装载机的营业收入同比增长43.81%，毛利率比上年同期提高2.79个百分点，增速高于行业平均水平。装载机的销售额占比仅为2.35%，对公司整体业绩影响不大。
行业需求与产能释放保障公司未来稳健发展。2012年，预计国内叉车行业将呈现前低后高、全年平稳增长的态势，行业产销增速预计在20%以上。公司今年的销售收入目标为75亿元，同比增速为20%左右。叉车与零部件等产品的技改项目稳步推进，保障公司未来持续发展。
盈利预测与估值：预计2012-2014年的EPS分别为1.11元、1.33元、1.57元，对应的市盈率为11.4、9.5、8.0倍。参考工程机械行业的估值，给予2012年13倍的市盈率，目标价为14.40元，维持推荐的投资评级。
风险因素：钢材等原材料成本大幅上涨，下游需求下滑等。
(东北证券(股吧)研究所 黄海培) 南都电源：动力储能助长公司未来业绩
11年紧抓行业拐点确立通信、储能、动力三大发展战略。11年5月以来，受铅酸行业血铅事件诱发的行业环保整顿影响，全年铅酸电池总产量为14069万KVAh，同年略降1.13%，而需求方面同比增长10%以上，同时铅酸电池主要原材料价格铅锑合金至去年5月以来持续回落，为此自11年3季度行业盈利现向上拐点。公司紧密抓住行业发展契机，利用自身的技术、管理与资金优势，11年分别收购了华宇电源51%股权、长兴五峰电源80%股权和成都囯舰51%股权，下游延伸至动力与储能领域，确定了通信、储能、动力三大马车并驾齐驱的发展战略。
产能释放与并购并表致公司营收增长。公司11年实现营收16.84亿元，同比增长15.91%，其中前三季度实现营收9.00亿元，前三季度合计同比下降10.73%；第四季度实现营收7.84亿元，第四季度营收同比增长76.18%。前三季度营收下降的主要原因是公司主营业务铅酸电池受行业环保整顿影响，部分产能关闭与生产停产整顿数月所致；第四季度营收大幅增长一方面是公司生产基地之一南都能源为上市募投项目，350KVAh产能达产后逐步释放带动产品销量增长；同时公司收购的华宇电源、五峰电源中，华宇电源具备800万只动力电池和1440万套极板的年生产能力，二者从四季度开始并表，合计贡献营收3.43亿元。
盈利能力提升，预计12年略增。公司主营业务毛利率为18.54%，同比提升0.91个百分点。从单季度毛利率看，公司二季度毛利率现近年低点，三季度毛利率为20.83，环比提升6个百分点，毛利率变化与行业环保整治引起的行业盈利能力变化相同，即受供小于求与主要原材料价格保持在较低位臵因素影响，行业盈利能力自11年第三季度向上。具体至不同产品看：动力电池与储能产品毛利率分别为19.96%和20.38%，均略高于储能的18.18%，随着动力与储能产品营收占比的提升，公司产品结构优化有望进一步提升公司盈利水平。同时，公司注重研发投入，11年研发支出5951万元，在营收中的占比为3.53%；11年共获得专利9项，其中发明专利2项；新申请专利17项，其中发明专利9项。
低负债率至期间费用率回落，预计12年基本持平。11年三项费用合计支出1.83亿元，同比增长10.01%，对应期间费用率为10.86%，较去年同期回落0.58个百分点。
12年行业景气度有望维持向上。2012年3月初，工信部发布了《铅蓄电池行业准入条件(征求意见高)》，内容涉及卫生距离、产能限制、技术装备等，正式规划有望年中推出。由于行业环保整治力度与行业景气度紧密相关，如整治力度一旦放松或政策内容低于预期，行业景气度将回转，特别是动力电池细分领域小企业较多，环保放松将改变其供求关系。
重点关注公司市场拓展与产能释放。公司11年确立了通信、储能与动力三大发展战略。在电动自行车领域，11底国内电动自行车保有量近1.5亿辆，动力电池市场容量超过320亿，该领域需求将保持稳步增长，但目前自行车标准存在一定争议和不确定性；储能领域，仅金太阳示范工程将带来20亿元以上的市场空间，国内十二五将大力发展太阳能、风能等清洁能源，储能领域市场潜力巨大。同时，公司将加大新产品的推广力度，特别是高温电池与铅炭电池。
规模效应渐现。公司主要有四大生产基地：南都能源是通信、后备及储能电池主要生产基地，目前已达350万KVAh的设计产能；南都电池在11年行业整治后转向锂电池生产基地，设计产能为120MWh，预计12年全部达成；南都华宇是电动自行车主要生产基地，产能为年产1440万套极板及800万只电动自行车用动力电池，已于11年底全部达产；南都囯舰规划产能为252万KVAh，其中铅酸电池产能为220万KVAh，产能将于12年逐步释放。
盈利预测与投资建议。预计公司2012年和2013年每股收益分别为0.63元和0.82元，按3月19日14.90元收盘价计算，对应动态市盈率分别为23.66倍和18.07倍。目前估值相对合理，考虑行业环保整治存在一定的不确定性，将公司投资评级调低为“增持”。
风险提示：铅酸行业准入条件出台低于预期及环保整顿执行不力；铅及上游原材料大幅波动；电动自行车与储能市场拓展不力。(中原证券研究所 何卫江)
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