申银万国：连云港调研报告 首次覆盖给予“增持”评级
申银万国5日发布连云港（601008.sh）调研报告表示，百年老港焕新生，爆发式增长前期，发展空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级，具体如下：
投资评级与估值
首次覆盖给予“增持”评级。预计2009-2011 年公司每股收益分别为0.14，0.26，0.38 元。每股净资产3.13 元，給予3.3 倍的PB，目标价10 元，对应的市值为53.8 亿元，与连云港直接配套的公共基础设施投资168 亿相比，仍然是较低水平。
原因和逻辑
江苏沿海区域发展、产业转移的天时 %2B 铁路扩能后地利 %2B 航运公司市场开拓的人和，发展空间广阔。
天时1：政府大手笔投资，小港的发展瓶颈打开。江苏省“举全省之力推进沿海开发”，而连云港定位为江苏省的主枢纽港。中央、省、市政府2010 年前后大手笔投资475 亿元，打通连云港经脉：（1）15 万吨级航道已经投产，投资79 亿的30 万吨级航道正在建设中。15 万吨级航道2010 年开始充分发挥作用，制约连云港发展的瓶颈打开；（2）疏港高速投资34 亿，加快港口周转，缓解高额的转场成本；（3）投资32.2 亿元的通榆运河2010 年建成，集疏运方式更加完善。
天时2：江苏沿海区域经济发展，中部崛起，西部大开发，产业转移成大势所趋，环境逐渐成熟。江苏省首先引导苏南经济向苏北转移，配合连云港附近充足的劳动力资源，低价的盐碱地土地资源，产业发展空间广阔。目前连云港临港产业区工厂已经建成，苏北和临港产业的发展带动连云港集装箱快速发展。
地利：欧亚大陆桥桥头堡，连接了最有发展潜力的苏北、西部、中亚地区。陇海线不断扩能，高铁建成客货分离后对腹地辐射能力进一步加强。陇海铁路徐州到连云港电气化改造已经完工，郑州到西安高铁2009 年12 月开通。
人和：产业转移、划时代的高铁使得航运货源市场格局变化，连云港成为航运公司必争之地。中海集运（601866）早在1997年就开始在连云港开通集装箱五定班列，并控股运营集装箱码头。而中远物流也将在连云港建立集装箱中心站，开拓日韩通过连云港到中亚的二手车运输市场。
有别于大众的认识
连云港具备利润释放的空间：集装箱单箱利润的提升，巨额转场费用的节约，内生业务量增长将使得公司利润得以释放。物流堆场陆续投产后，节约转场成本7000 万元（相当于2009 年净利润水平）；上市公司在景气低点现金收购集团集装箱，单箱利润仅为12 元，远远低于深圳的180 元，充分分享集装箱业务量和单箱利润的提升。
股价表现的催化剂
江苏沿海区域发展进程受到市场关注；公司集装箱业务和机械等业务20％以上的快速增长、利润的释放；
核心假设风险
风险来自两点：市场开拓进程进展极其缓慢或无法完成。申银万国
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