申银万国26日发布合康变频(300048.sz)研究报告表示，高压变频器处高景气周期，公司受益行业增长，给予“增持”评级，具体如下：
投资评级与估值：申银万国预计09-12 年公司收入分别为2.88 亿元、4.82 亿元、7.30 亿元和10.4 亿元，EPS 分别为0.60 元、1.01 元、1.53 元和2.11 元。高压变频器行业正处高景气周期，公司技术领先，产品结构不断优化，业绩弹性大，业绩存在超预期的可能，给予“增持”评级。
有别于大众的认识：市场可能认为高压变频器行业难以继续保持高速增长，公司业绩不能大幅提升。而申银万国认为，高压变频器行业正处于高景气周期，随着国家积极推行节能减排政策，高压变频器行业将继续保持45％左右的高速增长，公司将充分分享行业高速增长。
高压变频器潜在市场规模约达810 亿元，市场空间巨大。截止目前我国电动机总装机容量约7 亿kW，其中约90％为交流电机，高压电机约占50％。据估计目前已经配置变频器的高压电机不到10％。根据申银万国测算高压变频器市场潜在规模约810 亿元，市场空间巨大。
公司技术领先，高端产品优势明显，有望成为高压变频器行业龙头企业，充分分享行业高速增长。2006 年公司就推出基于高压变频矢量控制和功率单元能量回馈技术的高性能高压变频器。公司矿井提升机高性能变频器累计订单量已超过100 台，约占矿井提升机市场的50％。公司又开发出大型同步矿井提升机（电机功率一般大于2000KW）用的高性能高压变频器，且获得7 台订单，金额约1.2 亿元，公司在高端产品市场领先优势明显。公司技术领先，产品可靠性高，未来三年公司有望成为高压变频器行业龙头企业，分享行业高速增长。
股价表现的催化剂：企业订单持续增长，国家出台进一步节能减排支持政策。（申银万国）
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