中新网北京1月8日电 证监会新闻发言人8日表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。
据悉，证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。
此外，股指期货前期的各项准备工作已基本就绪。
该负责人表示，中国金融期货交易所成立三年多来，已经完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作。
目前，证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策等工作。上述工作预计需要三个月左右的时间，以确保股指期货的平稳推出。
股指期货前期准备就绪 融资融券逐步扩大试点范围
国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。
开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，是加快我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。
证监会按照“试点先行，逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案的准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。
股指期货是国际市场成熟的期货品种和风险管理工具。2006年9月，经国务院同意，证监会批准成立了中国金融期货交易所。三年多来，按照“高标准、稳起步“的要求，中国金融期货交易所完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂牌交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作，目前前期的各项准备工作已经基本就绪。
证监会将统筹股指期货上市的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间业务介绍和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。上述工作预计需3个月左右。中国金融期货交易所和各有关方面要继续做好股指期货上市交易的准备工作，确保平稳推出。
融资融券对券商业绩贡献远超股指期货
本篇报告我们结合国际比较，认为融资融券业务推出后，券商可建立包括融资利息收入、融券费、手续费等多重收入来源。从海外经验看，参与信用交易的投资者账户对券商的年佣金贡献远高于非信用交易者，融资融券业务的资产质量风险稳定可控。
更为重要的是，融资融券业务与权证创设等业务一样将经历由超额利润向均衡利润回归的过程，有助于提升试点券商的估值水平。
由于交易所基金可冲抵信用交易保证金，且折价率低，融资融券业务推出对于基金公司发展壮大交易所基金（ETF、LOF、封基等）有积极意义。此外卖空机制对于基金公司推出类似130/30系列产品有推动作用。参股基金品种中，基金公司净利润收益占比大、管理规模中交易所基金的份额占比大的公司受益，包括光大、招商、国元等。
一旦转融通机制建立，证券金融公司也将分享融资融券的市场空间。从台湾经验看，证券金融公司在信用交易市场的份额经历了垄断-下降-上升，收入结构为融资利息、融券手续费、融券质押资金利息、投资收益等。证金公司的估值对市场的信用交易量、放开证金公司设立、降低券商融资融券门槛等事件有较为正面的反应。但证金设立还需一行三会之间沟通，对推出时间不宜过于乐观。我们将继续关注转融通机制的推行，并在机会成熟时给出标的。
关注券商股和参与过融资融券联网测试的金融软件服务商，重点推荐光大证券（601788）（601788）：1、我们对融资融券于券商业绩贡献的乐观程度远大于股指期货，一方面是因为融资融券消耗资本金（而股指期货为代理）、二是因为融资融券业务牌照具备稀缺性。2、11家试点公司中，综合测试结果，考虑到区域平衡和分类监管平衡的原则，中信、国信、招商、海通、广发、国泰君安、申万、光大最有希望首批试点；3、那些券商受益幅度最大？前期我们的主要逻辑是（冗余资本/股价），从资金供给的角度该指标越高，说明相关券商对融资融券业务的业绩弹性越大（即便融资融券不推出，也可作为安全边际从股价中扣除）。
当前，除考虑资金供给能力外，还应考虑是否有足够多的活跃客户愿意参加信用交易。以2009年1-11月份各家券商托管市值换手率为客户风险偏好的表征，华泰、光大、国信、中信等公司客户风险偏好相对较强，未来即便融资融券有6个月保护期（从而不发生券商之间客户转移），仅券商存量客户开通信用交易也可为相关公司带来可观的利息和手续费收入。4、金融软件服务商中部分参与过融资融券联网测试的公司（如金证股份（600446）（600446））也将值得关注。
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