有媒体援引农行副行长潘功胜的话称，农行争取年内上市，但未确定具体时间表。对于“农行最早4月上市、募资额约1500亿元”的说法，潘功胜对媒体称“这些都不是事实”。记者昨日致电潘功胜求证相关说法，但截至发稿时未能接通。
上市几乎成为国有大银行改革的必由之路。有分析认为，三大上市银行在收入结构、成本控制、盈利能力等指标大为改善，而农行则尚存差距。
三大上市银行已享受到“上市红利”。“分析四大国有银行2006年以来的盈利能力发现，已上市的三大国有银行盈利能力提升非常迅速，市场繁荣的2007年甚至翻番增长。”西南证券近期一份银行业研究报告认为。
“3年来，我们已经赚了一个建行。”建设银行(下称“建行”)研究部总经理郭世坤去年初对《第一财经日报》表示，分析表明建行全要素生产率年均增长50％以上，国有股权益增长5.25倍，向国家纳税及分红近1600亿元。
西南证券分析认为，上市银行收入结构更趋合理，中间业务发展更为迅速。与三大上市银行相比，农行更依赖利息收入，中间业务相对薄弱且发展缓慢。农行净利息收入变化幅度更大，2006年以来的3年分别为724亿元、960亿元和1939亿元，2008年翻番。但农行中间业务发展相对滞后，2007年和2008年手续费和佣金收入基本持平。
从成本控制能力看，西南证券认为上市银行更有优势。三大上市银行成本收入比相对更低，信用成本相对更小，而农行成本收入比相对较高，信用成本控制能力相对较弱。
农行2006年起3年的成本收入比为50％、43％、45％，较三大银行高且下降趋势未能持续。不过，农行信用成本随着股改推进而进一步降低，截至去年年中农行不良贷款率为2.7％，下降1.59个百分点，拨备升至近90％。
“从盈利能力看，国有大银行上市后的利润增长与利润率水平也显著较高。”西南证券分析，2008年工商银行(下称“工行”)、建行利润分别增长36％、34％，中国银行(下称“中行”)利润因对所持美国次级住房抵押贷款作资产减值而仅增长17.5％。
利润率方面，三大上市银行净利润对总资产比率(ROA)相对更高。2007年、2008年工行ROA分别为0.93％、1.24％，中行ROA分别为0.97％、1.13％，建行ROA分别为1.19％、1.45％。而西南证券根据农行2008年年报表粗略计算，农行同期ROA仅0.83％和0.73％。
早在2003年底，农行和工行、中行、建行几乎同时启动股改计划，但农行的推进不如其他三大银行顺利。2007年初农行改革原则确定，改革路径与前三大行基本一致，但未能享受到上一轮大牛市的收益。
农行董事长项俊波此前表示，农行各项指标已达到上市条件，条件成熟时会选择资本市场平稳时机上市。
西南证券认为，申报上市进程面临巨大不确定性，各拟上市公司的日程迥异。证券市场运行及监管审批的态度等将加大农行上市进程的不确定性。
农行上市地点也一直未有定论。三大上市银行均选择“A%2BH”。西南证券认为，考虑到A股与H股市场当前流动性与承载力及诸多蓝筹企业上市的经验教训，预计农行可能采取“A%2BH”模式上市。
农行否认4月IPO争取年内上市
四大国有商业银行中，农行是最后一家仍未上市的银行，其登陆资本市场的一举一动受到广泛的关注。
昨日 （1月5日），有关媒体报道称，农行将采用A%2BH方式，最早将于4月首次公开发行股票（IPO）。
《每日经济新闻》记者就此致电主管农行上市工作的副行长潘功胜，潘功胜否认了上述报道，“没有的事情。”潘功胜表示，农行争取年内上市，但还没有确定具体的上市时间，上市规模、上市方式等也仍未确定。
融资规模或将超千亿
农业银行股份有限公司于2009年1月创立，注册资本2600亿元，财政部和中央汇金分别持有农行1300亿股，各占50％的股份。
以最近一家上市的国有大型商业银行——工行为例，在2006年10月，工行不考虑超额配售选择权影响，发行A股130亿股、H股353.91亿股。A%2BH共发行484亿股，占到发行前2794亿股的17.3％。若依市况大致相同的情况推算，农行现有2600亿股，将发行约450亿股。
工行A%2BH发行484亿股共融资1700亿元，若按照市况大致相同的情况推算，农行发行450亿股募集资金约1580亿元。
目前，银行业广泛采用市净率（PB）估值法对银行股估值，即合理股价=每股净资产?合理的市净率。“目前14家上市银行的PB值在2.5左右，而3家国有大型商业银行的PB值在2.3左右。”一位不愿透露姓名的银行业分析师告诉记者。若以目前上市国有商业银行的PB均值2.3来推算，农行IPO价格大致约为3.1元左右。
上述分析师对记者表示：“目前中行的PB值在2左右。农行PB值为2.3的话，显得比较贵。”
据了解，中行2006年6月1日H股上市开盘价为3.15港元；建行2005年10月27日H股上市开盘为2.35港元；而工商银行为了加速和国际市场接轨，采取2006年10月27日同时A%2BH上市的方式，开盘价分别为3.6港元和3.4元人民币。
引入战投仍存悬疑
“现在已经1月份了，4月上市的传言对于农行而言太快了。农行目前引进战投的步骤还没有完成。”海通证券银行业分析师佘敏华告诉记者。
国有商业银行股改方案中，工、中、建三大行大都经历了财务重组、引入战略投资者和上市三个步骤。三大行的经验亦表明，引入战投到上市之间仍有较大时间差。以中行为例，该行于2005年8月引进皇家苏格兰银行作为战投，2006年7月在上交所上市。
农行副行长潘功胜表示，境内战略投资者，农行目前只确定了社保基金一家。此外，农行还未确定是否引入境外战略投资者。
分析人士认为，从工、中、建三大行的经验来看，三大行引入战投后，在引进技术、人员培训等方面并未起到当初预想的效果。
该人士进一步表示，在境内投资者方面，除了社保基金外，农行应该会给央企一些机会。以建行为例，其股改上市时就引入了国家电网和宝钢等央企作为其战略投资者。
与其他三大行相比，农行上市进程略显曲折，探索服务“三农”的途径成为能否上市的必备条件。
按照农行2008年提出的战略发展目标，到2010年，力争用三年左右的时间，成功探索出“面向三农、商业运作”的有效模式……基本建成资本充足、内控严密、运营安全、服务优质、效益良好、创新能力和竞争力较强的大型公众持股银行。
如此表述至少透露了两点信息：其一，2010年农行服务“三农”模式成型；其二，农行将争取在2010年上市。
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