上证指数自11月反弹至3361点后，似乎再也无力上攻。从8月以来，数次叩击3478点年内高点均功败垂成。年终岁末，大盘再一次走到十字路口：是果断突破3361继而创出危机后新高，还是掉头向下形成M头绝望行情？要想分辨清楚A股走势，必须明确当前资本市场所面临的长期和短期形势。
中长期我国宏观经济非常健康
关于中国宏观经济前景的判断，不得不关注最近两次大会，其一，12月7日在哥本哈根召开的国际气候变化大会，192个国家济济一堂，讨论如何形成碳减排协议，构筑低碳经济增长路径；其二，12月7日闭幕的中央经济工作会议，会议结论有些出乎意料：既非保增长，也非反通胀，而是把调子定在了促转型上。
应该说，经济转型是两个会议共同的主线。无论哥本哈根会议结果如何，无约束的工业化和经济增长时代恐怕都将结束。考虑到中国经常利用国际压力推进内部改革，全球经济转型的压力或将促进国内进一步落实经济转型政策。中央经济会议将调子定在了“促转型”上，显然是对这种国际趋势的确认。当然，作为一个决策时间对象为一年甚至更短的会议，基调不再定在GDP、CPI和金融市场等宏观数据上，而是放在中长期增长路线的实现上，既反映了中央打造未来二十年增长路线图的决心，也反映了决策层对当前宏观经济极具信心。
2010年宏观经济数据到底会怎样？中国社科院最新发布的经济蓝皮书认为2009年GDP增长率为8.3％，而明年将为9.1％，CPI将控制在3％左右。应该说，这样的宏观数据极为亮丽，温和通胀下名义GDP增长率再次达到2位数增长，反映了我国金融危机以来V型反转趋势已经明确。国际投行对中国经济甚至更为看好，高盛预测2010年中国将增长11.4％。从经济增长驱动因素来看，尽管投资增长率可能伴随着政府投资收缩略微下降，但净出口将从2009年-20％左右扩张到18％左右，消费将维持16％左右的增长，经济增长将更加平衡。
从货币供应来看，中央经济工作会议明确将继续进行适度宽松的货币政策，政策的基调并不会发生变化。由于净出口的大幅增长，出口结汇将导致基础货币的供应继续保持在宽松水平。同时，据《中国日报》报道，监管层要求银行将2010年银行贷款增速控制在17％左右。按此计算，明年新增信贷规模总量大约在6万亿元—7万亿元之间，比今年约10万亿元的规模虽有下降，但考虑到2009年大约3万亿元贷款闲置的情况，预计2010年并不会改变流动性宽松的局面。
从2010年上市公司盈利来看，主要券商几乎一致看多。比如，中金公司认为上市公司盈利2010年将增长25％-30％，国金证券（600109）认为将上涨25％以上，东方证券认为在CPI由负转正进入温和通胀区域的背景下，A股上市公司盈利增长有望达到28％，光大证券（601788）则认为2010年将增长31％。主要投行一致认为这样的盈利几乎恢复到金融危机前的高增长水平。
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