我们通过对2002年以来的滞涨板块轮动效应的分析后发现，轮动板块操作的累计收益高达580％以上，远高于上证指数110％左右的整体收益。准确把握滞涨板块的轮动上涨，能为投资者带来丰厚的超额投资收益。这里我们选取2009年以来3个月、6个月、9个月、11个月四个时间窗，对滞涨股从机构重仓、高成长性、高送转预期和低碳概念四个角度进行分析，以期从中挖掘出滞涨板块中的超额收益机会。综合分析发现，目前建筑施工、电力、交通运输、建筑建材、农林牧渔和信息服务等六大板块存在较明显的滞涨现象，其中，建筑施工、电力和交通运输板块滞涨最明显，在所统计的4个周期中都表现出明显的涨幅滞后。
三巨头悄然布局铁建交运农业
当前三大机构（基金、保险、社保）秉承了注重价值、寻求安全边际的投资风格，以行业投资时钟和确定增长为主线，努力挖掘顺应预期、价值低估的个股。相对而言，滞涨股的安全边际较高，其特性决定了优质滞涨股是机构的主要布局对象。因此，我们希望从机构资金布局滞涨股的角度发掘一些被市场忽略或错估的个股。
值得注意的是，受益于4万亿投资的铁路建设规模迅速增长，滞涨的铁路建设股值得期待。2009年铁路基建投资完成6000亿元，同比增长78％的可能性很大，而从国家铁路中长期规划看，未来几年将是铁路建设高峰期，根据铁路最新规划，2009、2010、2011和2012年新建铁路里程分别为5600、6000、8000和10000公里，未来几年铁路投资增长趋势明显。从行业公司业绩增长和估值挖潜角度出发，铁路投资规模的大幅膨胀对铁建相关公司收入拉动的效应随时间推移将逐步显现，机构重仓潜伏的业绩超预期增长公司，如中铁二局（600528）（600528）、中国铁建（601186）（601186）、中国中铁（601390）（601390）和隧道股份（600820）（600820）尤其值得期待。
今年1－10月，全国货运量、货物周转量、客运量、旅客周转量同比增长分别为5.87％、7.99％、3.96％和6.48％，数据显示了交通运输随经济逐步回升的态势，随着经济持续回暖，交运业、特别是业务以国内为主的公司业务量将保持稳定增长，而与国际经济环境关系较密切的航空业的国际航线业务、与外贸关系密切的远洋航运业务将处于逐步恢复态势。从机构持有交运滞涨股看，机构三季度没有增仓一家航运股，而加仓的12家滞涨公司业务多以国内为主，可见机构持股与交运业未来发展预期相符。
2009年新投产机组数量趋减，约为8.7亿千瓦装机，电力需求的不旺盛一定程度上解释了电力板块滞涨的原因。虽然三季度电力需求受高耗能产业用电推动有所反转，但煤价波动成了电力业持续增长的不确定因素。
由于煤电联动政策实施，输配电电价一直未能理顺，导致上网电价的调整总是落后燃煤成本等因素看，市场一直存在电价改革预期。虽然改革繁杂，推进尚无时间表，但如能成行，将逐渐使电力企业具有一定的成本转嫁能力，有助于长期盈利的稳定。目前机构持有电力板块中的滞涨股有11家，其中内蒙华电（600863）（600863）、吉电股份（000875）（000875）、广州控股（600098）（600098）和国投电力（600886）（600886）四家公司增仓明显。
农林牧渔板块受价格和政策的影响较大，也具有一定的季节性。去年上半年，受农产品（000061）（000061）价格快速上升，农林牧渔板块跑赢上证指数，而在熊市中，农林牧渔板块表现出较强的防御性。每年11月至来年2月，农林牧渔板块均有较强的市场表现，跑赢上证指数的概率较大，主因是春节因素和惠农政策预期。在连续6年实现增产及明年最低粮食收购价的提高、农业补贴政策下，预计我国农产品价格明年仍将保持稳中小升，相信农业股会有一定表现。此外，通胀预期也为农业股的上涨创造了机会。目前机构持有农林牧渔板块中的滞涨股有新中基（000972）（000972）、北大荒（600598）（600598）、敦煌种业（600354）（600354）、顺鑫农业（000860）（000860）、新赛股份（600540）（600540）、隆平高科（000998）（000998）、荣华实业（600311）（600311）、金健米业（600127）（600127）、通威股份（600438）（600438）、新五丰（600975）（600975）和丰乐种业（000713）（000713）。
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